Recentemente divulgamos a primeira emissão de nota comercial por uma Cooperativa Médica. O assunto gerou grande interesse no setor, já que esse novo instrumento para o segmento permite o acesso ao mercado de capitais, possibilitando a captação diretamente com investidores, da mesma forma que já ocorre com as grandes operadoras de saúde de capital aberto, que se utilizam de captações via emissão de debêntures.
Entenda o que são as Notas Comerciais
A inovação regulatória é resultado da disposição do capítulo XI da Lei 14.195 de agosto de 2021, expandindo a utilização às sociedades limitadas e para as cooperativas. Com isso, abre-se o acesso ao mercado de capitais, para emissão de dívidas, para esses tipos de empresas. No entanto, respondendo a principal dúvida que recebemos após a divulgação da operação:
Qual o tamanho do mercado de Notas Comerciais e qual o potencial para novas operações?
Aos observar os dados disponíveis no portal da CVM, podemos confirmar que, de fato, estamos diante a criação de um novo mercado multibilionário. Desde a publicação da lei, em agosto/2021, já foram realizadas emissões no valor superior a R$ 16,7 bilhões de reais em Notas Comerciais.
Se consideramos apenas o ano corrente de 2022, até junho/22 as operações já somaram R$ 13,7 bilhões em emissões, equivalente a 7,5% de todas as ofertas públicas com esforços restritos (Oferta CVM 476) realizadas no Brasil dentro do ano.
Com isso podemos ter uma dimensão do tamanho potencial do mercado que pode ser acessado pelas cooperativas médicas.
Contando com a assessoria da XVI, até o momento apenas uma única cooperativa realizou captações de recursos por esse instrumento.
Dessa forma, é muito provável que novas operações sejam realizadas para permitir o financiamento de projetos de investimentos, tais como para a construção de hospitais, aquisição de equipamentos, reestruturação de dívidas ou aquisição de empresas.
Sabendo das oportunidades abertas com esse novo mercado, a outra questão levantada pelos nossos clientes e contatos no setor busca refletir sobre a seguinte questão: Qual o potencial desse mercado para as Cooperativas Médicas?
Considerando que as Notas Comerciais podem ser utilizadas para a reestruturação e substituição de dívidas bancárias, levantamos o montante registrado como endividamento no segmento.
Atualmente, as cooperativas médicas possuem R$ 2,6 bilhões de endividamento, entre empréstimos e financiamentos, equivalente apenas 5,58% do Ativo Total, o que indica que haveria potencial para maior alavancagem no setor. ¹
De toda forma, esse valor é praticamente o mesmo que detém as Operadoras de Medicina de Grupo, que possuem o montante de R$ 2,35 bilhões em endividamento. ¹
Fonte: XVI Research, com base nos dados da ANS, 2021.
Como as operadoras de medicina de grupo geralmente recorrem à emissão de debêntures e outras dívidas no mercado e capitais, seria possível extrapolar que as cooperativas passam então a ter acesso da mesma forma que os seus concorrentes. Portanto, considerando o saldo de endividamento atual, em teoria há um potencial para desenvolvimento de mais R$ 2 bilhões para esse tipo de captação de recursos.
Adicionalmente, com o crescimento da competitividade e, sobretudo, com o universo de oportunidades para o atendimento à demanda do setor, as empresas recorrem às dívidas para antecipar projetos e desenvolver empreendimentos que gerem retornos superiores ao custo do financiamento.
Conhecendo os desafios do setor para a sustentabilidade operacional, com o foco na maior eficiência na gestão de custos e na qualidade assistencial, a demanda por investimento na saúde suplementar continuará crescendo para conseguir atender a população brasileira, que está envelhecendo e demandando cada vez mais acesso à tecnologia e melhore serviços.
Por isso, esse novo mercado poderá contribuir para a sustentabilidade das cooperativas e para o desenvolvimento de novos projetos.
A XVI é a primeira empresa a assessorar uma cooperativa médica nesse tipo de operação, desenvolvendo o nosso propósito de gerar valor e resultado aos nossos clientes.
Se a saúde financeira da sua cooperativa for importante, consulte o especialista!
¹Conforme dados da ANS, com data base de Dez/2021.
